申银策略长江有色：18日镍价上涨产业链深度分化现货刚需为主

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　　ccmn沪镍走势：今日午盘后沪期镍上涨，沪期镍主力月2601合约开盘报113600元/吨，盘中最高报114090元/吨，最低价报113010元/吨，收盘报113940元/吨，上涨1210元/吨，涨幅为1.07%，沪镍主力月2601主力合约成交量97677手。

　　据长江有色属网统计：12月18日ccmn长江综合1#镍价113800元/吨-119900元/吨，均价报116850元/吨，较前一日价格上涨1400元，长江现货1#镍报113800元/吨-120000元/吨，均价报116900元/吨，较前一日价格上涨1400元，广东现货镍报120200元/吨-120600元/吨，均价报120400元/吨，较前一日价格上涨1300元。

　　ccmn镍市分析：宏观面，在央行“分道扬镳”与地缘冲突“多点开花”的交织下，全球市场正迎来一个波动加剧、逻辑重构的关键时期。一边是美联储引领降息，另一边欧洲央行释放鹰派信号、日本央行或“逆势”加息，这种史无前例的全球货币政策背离正在重塑利差格局，直接冲击着美元的优势地位。与此同时，从美俄和谈到委内瑞拉海上对峙，一系列地缘政治风险持续扰动供应链，并改变着全球资金的避险偏好。其影响已然显现：美元在双重压力下维持弱势，美股科技板块因流动性预期与投资回报率重估而剧烈调整。本交易日镍价修复反弹。镍产业链：告别野蛮扩张，进入“印尼主导+高端驱动”的结构分化时代

　　当前镍产业正从“野蛮生长”转向“结构性洗牌”的关键阶段。市场虽整体供给宽松，但内部正发生深刻的价值重构与效率淘汰。

　　供应侧：资源高度集中于印尼，其政策从“放量”转向“提质”，带来持续的不确定性；同时，低成本湿法冶炼（MHP）正以颠覆性成本优势，加速淘汰高成本传统产能，中游竞争格局被重塑。需求侧：传统不锈钢需求见顶，而新能源汽车的增长引擎正从“普遍性电池需求”向“高镍三元电池”这一高端细分赛道集中，需求驱动更加聚焦和结构性。

　　企业战略随之清晰分化：资源+成本派（如布局印尼湿法项目的企业）锁定低成本优势；垂直整合派通过全产业链布局稳固基本盘并向高附加值环节延伸；技术专业派则依靠技术迭代与合作在特定市场保持竞争力。

　　现货交投：现货以刚需采购为主，整体贸易商观望情绪浓厚，囤货意愿不足。

　　短期价格走势预测

　　当前宏观宽松加码、供应收缩预期、产业链边际改善的共振，预计短期内镍价或反弹；

　　本观点仅供参考，不做操盘指引

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